以下为杨勇先生所述内容

　　辞旧迎新欧洲杯预选赛令人期待，国家队备战备战，农历新年转眼即逝，开工第一天，见到大家真是感觉久违欧洲杯预选赛令人期待，国家队备战备战了。从1月15日出发去美国到今天将近一个月欧洲杯预选赛令人期待，国家队备战备战的时间，给自己好好充了次电，离开自己熟悉的环境，走出去，走到大洋彼岸，新年第一讲是我对这段经历的感受的整理与总结。十年前所有从美国回来的人都会感叹“那里的月亮比我们的圆”。但这次我最大的感受就是今天这个标题——“东方欲晓，风景这边独好”，中国正迎来一次前所未有的历史机遇。这次美国云调研行程满满，我先给大家展示一些过程中的照片，让大家有些直观的感受。

　　通过这些照片大家能感受到这个自由的国度依然有他先进与发达的理由，我们需要一如既往的做到让我们身上这双眼睛，一只去往前看，一只去往后看，往前看是因为需要远见和谋略展望未来，往后看是需要知道走过的路，总结过往的成功与失败，收获与失去。世界那么大，希望未来有更多机会携手我们的高净值客户走出国门，去更先进的国度看看走走。

　　和羹之美，在与合异。体会了遥远的他乡的美国文化，我们更应关注自身的进步。新年假期，我们的商学院荐读了两本书籍，《腾讯传》和《未来简史》。《腾讯传》让我仿佛看到了我们自己的创业过程，点点滴滴的小故事颇有意思也很有认同感。我本人更推荐《未来简史》，他可以视作赫拉利之前《人类简史》的姊妹篇，书中强调了基因技术、人工智能等前沿技术可能正在重塑人类和世界。他更像是一本逻辑严谨的哲学史，大家可以两本书结合起来一起读。

　　我推荐这本书的很大一个原因是因为书中的一些重要观点和我们的投资逻辑出奇的一致。《未来简史》中讲到历史上一直困扰人类的三大问题：饥荒、瘟疫和战争。随着科技、经济和政治进步，这三个问题基本都控制住了。像饥荒，六十年代还有人类学家判断中国不可能养活十亿人，但到今天还有谁听说我们身边有人是因为饥饿而亡？没有吧。曾经人类谈之色变的流行性瘟疫，比如肺结核、天花、黑死病，具备毁灭性的疾病现在都已经得以控制甚至彻底消失。再说到战争，战争是不可能消失的，有一句话是这么说的“和平是短暂的，战争是永恒的”，战争，是阶级斗争的最高形式，不同阶级的人有不同的差异需求。如果不能通过和平的方式解决政治中的矛盾的话，战争就出现了。战争是政治的延续，政治和经济的关系密不可分，现在的世界还是一个经济世界，经济的发展必然带来科技的发展，科技的发展又反过来促进经济的发展。科技成果更多地被应用于军事领域，决定了一个国家的军事实力。因此，在世界经济高速发展的今天，国与国不是没有战争，而是谁都不敢发动战争，说到底都是经济利益的斗争的驱动结果。

　　那么当饥荒、瘟疫和战争都变得不是问题了，那是不是大家都好好过日子没太多新的追求了呢？并不是！作者用历史学家的眼光告诉我们，智人永不满足，打算从智人向“神人”进化，而且会从3个方面努力，第一步，人类追求获得永生。第二，人类追求幸福。第三步，人类直接成神。未来人类的聚焦点都在这三个方面，2016年我们做的许多投资都获得了非常好的回报，就是因为我们投资的方向符合历史规律，是未来人们追求的价值所在。我们经常说要“依照新地图，找到新大陆”。这个“新大陆”在哪里，指的就是这三个方面。

　　第一步，人类追求获得永生，就是要战胜死亡。生物医药技术的发展，抗体药的发明，给了人类战胜疾病延缓衰老的武器，逐步走向永生，不仅仅是医疗领域的事儿了，他还影响了整个人类未来。

　　这次去美国调研我们参与投资的BioAtla公司，关注的就是怎样帮助人类战胜死亡。我最深切的感受就是他们的科技创新关注底层架构，及其强大的顶层设计。BioAtla的顶层设计是什么，BioAlta的靶向技术能非常有效的辨识出癌细胞，癌症之所以难治愈是因为癌细胞具有强大的欺骗性和变异性，使得不管是人类自身免疫细胞还是新型抗癌药物都很难精准彻底地消灭癌细胞，杀死癌细胞的同时大量错杀体内的好细胞。BioAlta依靠前沿技术发现癌细胞周围的蛋白质数量和普通细胞差别很大，从而精准辨识癌细胞并加以治疗，这项技术已经申请了专利，目前他们已经有七十多项专利，美国对专利的保护意识非常强，有了专利，欧洲杯预选赛令人期待，国家队备战备战你再牛的企业都必须为此买单，辉瑞制药与BioAtla签下了十亿美金的订单，正是因为其抗癌新药没有BioAtla的专利技术就不能更好的作用于癌细胞，发挥其药效。192项专利申请，70项授权专利，专注生物制药，专注细胞治疗，所有的高管团队都是生物制药几家上市公司董事，实在太强大。

　　我们投的第二期也是一项全新的抗癌技术，CAR-T技术，利用人体本身免疫细胞来对抗癌症，与CAB技术相辅相成，互相协作。到目前线上发行的亚马逊十号已经是第三期，在CAR-T技术上又研发了四个抗体新药。CAB平台技术＋CAR-T技术＋四个抗体新药，这样的BioAtla应该如何估值呢！与BioAtla的高管团队深入交流人类最前沿生物科技，深深为公司创造的未来价值折服！

　　我还参观了集团的Innovation大厦，亲身感受了美国的5G和高空无人机技术，这又是一个顶层技术。为集团公司感到骄傲！毋庸置疑，美国在科技与技术上的发展的确要比中国先进的多。让我们的高净值客户有机会体验参与到世界最顶尖的技术，看到未来的投资方向，还是继续纠结买不买房子做不做政信。站得更高放眼未来，跳出传统思维的圈子，对他们今后在投资时的选择应该是起到质的转变。

　　国内的北大未名和BioAtla的合作，在其安徽巢湖基地提供的健康管理服务其实就是帮助人类实现永生的服务，通过血液净化，干细胞回输，起到“返老还童”的效果。通过自体免疫存储细胞用于您将来抗衰和疾病治疗，实现“永生”。

　　第二步，人类追求幸福，获得快乐的能力。根据研究今天人类的物质消耗是原始人的60倍，但幸福感并没有同比例增长，不是物质生活丰富了，人就幸福了。物质快感只是一时，非常短暂。年终奖发到卡里的瞬间，看到那个数字欧洲杯预选赛令人期待，国家队备战备战你会兴奋会快乐，两个礼拜过后你还那么兴奋吗？不会了。未来能够让人获得幸福快乐感的一定是有价值的东西。有价值的消费行为是重要的方向。什么是有价值的消费行为？此次行程我有幸观看了一场芝加哥公牛队对战国王队的比赛，热情芝加人对公牛队的疯狂，2万人赛场爆满，每进一球山呼海啸般的喝彩，现场球迷节日般的欢庆，篮球宝贝激情四射，令我度过了一个难忘的篮球之夜！球迷的欢喜若狂，幸福快乐溢于言表。这就是价值的体现。我们所投资的英超西布朗球队其实就遵循了这个理念，这样的投资是有未来眼光的，这是一种人能从其中获得幸福的文化。中国的这种文化目前还不是太成熟，但未来一定是级数倍的增长，是中国人在解决吃穿住行基本需求后更高层次的追求，其商业价值非常具有想象空间。同样符合此概念的我们比较熟悉的行业就是电影业，两个小时观影过程，获得忘我的幸福感是现代人非常好的放松方式。就看今年春节档期几部电影虽然评价褒贬不一，但票房都还不错，放假了，老老少少都有这个娱乐放松的需求。随着票房的提升，赚到钱了，我相信会有更好的高质量的制作带动整个电影产业行业的提升。

　　我还关注了一个新兴行业，在我家门口就有，就是机器人送餐。这是不是意味着未来送餐员会面临失业？一定是的。现在技术发展太迅猛，去年还被视为新兴科技的VR技术，现在在许多商场里已经公开的商业化经营了。当人们进入VR的世界获得现实生活中所不可能实现的场景体验，比如进入银河系，仿若置身太空遨游，这是任何书本语言都很难描绘的身心快感。所以你会看到每天队伍排的长长的，生意火爆。

　　另外生化技术也是我们所关注的。利用生化技术的反面例子就是毒品。我们关注的是正向利用生化技术的广阔前景，比较熟悉的比如抗头痛药物，抗抑郁症的治疗，都是在利用生化技术，是我们所关注的代表未来的产业。

　　第三步，人类直接成神。从智人到神人的转变。世界上总有一些精英是一直重要和有用的。他们不是普通的“智人”，而是利用生物技术主动升级了的人，成了“神人”。20世纪的医疗技术以治病为主，21世纪的医疗技术可能给人升级为主要目的。而且只有极少数富人能花得起这个费用。也只有极少数人，系统认为给你升级是值得的。

　　这一切的变化离我们并不遥远，就像谷歌首席未来学家寓言的人类2029年开始实现永生。所以我们应面对未来，从企业自身发展，从客户利益角度，找到代表未来的产业，与未来对话。

　　结合《未来简史》这本书谈了那么多在美国BioAtla 调研的体会，我希望大家能理解你在盈泰财富云获得了什么，站在人类科技前沿的眼光，看到投资能给我们带来的巨大变化，想清楚我们究竟该做什么，做的事情是否有明天，是否可持续。不被眼前的乱象迷眼，获得身体和心灵的自由，而不是看着数字给自己画地为牢。坚持正确的政治方向，坚持正确的投资方向，实现目标就成为顺理成章的结果。客户与你价值观的一致，对你专业能力的认同，这才是未来，在这个基础上实现的1000亿目标才是有意义的。

　　再谈谈我对宏观世界经济的两个观点：

　　一是中国GDP或于2018年超美，成为世界第一大经济体。粗略估计，美国的GDP依然是中国的两倍（按市场汇率）。自中国从2005年放弃紧盯美元以来，人民币年均升值4%多一点。对未来十年的最佳预测是：中美的GDP年均增速分别为7.75%和2.5%，通胀率分别为4%和1.5%，人民币每年升值3%。输入这些数字，中国将在2018年超过美国。

　　二是全球正以惊人速度奔向人口老龄化。这对世界经济可能是个坏消息，我们终于迎来了人口转型。为什么全球老龄化会打击经济？因为驱动经济增长、养活退休人口的劳动力减少了。人口老龄化趋势将导致家庭储蓄减少，转而降低全球投资。所以对于人口结构的变化是我们应该关注的。

　　三是房地产市场在经历过去十年的快速增长之后，中国房地产行业正在跨入另外一个新纪元。平衡、均衡社会各方利益，地产企业在这个过程中，也必将变革自己的生长方式。前十年是利润导向，比较追利润，再往后看，风险控制导向应该作为企业非常值得注意的一个问题。企业基本上的发展方向，往三、四线城市发展是对的，未来的城市化不一定大家都是集中的，三、四线可能会成为一个方向。这就是我们一直在投资中所坚持的——在细分市场寻求规模。

　　四是关于货币。对于近期中国人民银行中期借贷便利（MLF）、逆回购利率和常备借贷便利（SLF）利率的调升，在错综复杂的国内外环境中，我们要准确把握政策释放的信号，当前我国经济结构性矛盾仍很突出，过度扩张总需求可能进一步固化结构扭曲和失衡，加之通胀预期有所抬头，部分领域资产泡沫问题较为严重，稳健的货币政策需要更加中性，更加审慎，平衡稳增长、调结构、抑泡沫和防风险之间的关系，从而为供给侧结构性改革营造适宜的货币环境，拓展时间和空间。对于我们私募基金从业者的机会就是，大型金融机构，银行券商手上的资金趋紧了，但高净值客户手里的资金并不受宏观调控影响，我们怎样利用货币调控的机会，为高净值客户做好资产配置，实现有效增值，是每一位从业者需要思考和努力的方向。

　　五是国际环境，欧美福利国家模式开始走向没落。这个在美国之行过程中体会特别深刻。我们几个因为要和国内对接工作，往往到当地时间半夜三四点还没有睡，这个时候如果我们想叫个餐是几乎不太可能的，没有人会理睬你，没有人会像我们国内的外卖小哥那么勤奋，一个电话就火速赶到。欧洲经济滞缓，人民懒于工作，沉迷于物质主义，看不到中国大都市这种高速运转、行色匆匆的上班族，一个快，一个慢，你说最后谁死。所以许多过去看起来对的令人羡慕的现在看来并不那么正确，而过去看来是错的，现在觉得还有那么些道理。

　　大家关心的美国政治环境严重撕裂。特朗普意外当选后，包括华尔街精英，华盛顿政府人氏，硅谷科技界，跨国公司大佬，大学教育界全都对川普嗤之以鼻，这是为啥。因为没有了经济全球化，必将推高所有的包括生活包括企业的成本了啊。其经济政策可能推动通胀预期上行，加息预期升温，美元料将继续攀升，特朗普侧重的基建，赤字支出，贸易保护主义，移民政策改革等领域的所有政策，都会把美国国内价格推高。而且由于贸易政策方面，如果他用关税阻止中国出口，商品价格也会上升。与各国互撕，又得不到国内民众的支持，我们拭目以待其后续发展。

　　相对于特朗普著名的那句“我是美国总统，不是世界总统”，再来看看我们的习总书记在达沃斯论坛上的讲话：“中国将着力提升经济增长质量和效益，围绕供给侧结构性改革这条主线，内圣而外王。中国发展取得了巨大成就，中国人民张开双臂欢迎各国人民搭乘中国发展的‘快车’、‘便车’。”由此，中国正逐渐走向世界舞台的中央。

　　再给大家做一个当前各国经济发展中核心优势和存在问题的总结：

　　先讲优势。美国核心优势体现在其创新、体制和价值观。中国核心优势有资源、后发优势和完整的工业体系。完整的工业体系这一点非常重要，过去全球化发展过程中许多国家逐渐放弃了自己部分工业体系，这导致如果没有他国的协助与补充就很容易陷入经济瘫痪。但中国不同，从低端到高端，全产业链中可能没有特别强的，但是是完整的，这一点很重要，意味着即使没有了谁，中国经济还是可以继续正常运转。

　　再看问题。美国的问题主要集中在结构不平衡、种族问题、财政赤字、负担过重。中国面临的问题有：产业结构升级、污染、房地产、中等收入陷阱、资产泡沫、产能过剩。欧盟，一句话：三个和尚没水吃，互相协调失效，各自考虑各自利益。欧盟的解散代表区域经济一体化的结束。而日本失去的二十年经济低速增长、老龄化问题严重、资源相对匮乏，最近又闹出了一个核辐射的问题。这就是我们现在必须直面的矛盾又不确定世界。

　　放眼世界是为了充分利用一切机遇，应对挑战，面对问题解决问题，更准确地做我们自己该做的事情。资产选择大方向，我们关注的方向在生物制药、健康医疗、体育、文化等领域。在实现路径方面，给到大家一些提纲挈领的总结：

　　一级市场方面，首先VC投资，大家发现我们在VC早期的风投部分的态度是很谨慎的，我们关注团队、商业模式和资产管理人三者之间的平衡和结合。这就是为何当初我们没有选择投资顺丰，今天我们不会贸然去投资摩拜单车的原因，参与早期VC我们的态度就是谨慎谨慎更谨慎。PE部分的投资一句话：积极参与。特别是符合供给侧结构化改革方向的企业。比如去年我们投过的“如意情”项目就是一个非常具有代表性的项目，大家可以期待一下最后的投资收益。

　　一级半市场方面，定增项目，珍惜存量，预计后续会很难获得审批。定向增发作为一种交易机制，本身是存在利益输送的缺陷的，存在套利机会。去年一年我们正确判断，摁下了许多定增项目，今后定增机会越来越少，存量定增正在逐渐彰显其价值。并购部分，国内：积极关注，国外：重点布局。尤其是美国、欧洲、加拿大这些发达国家的并购标的是我们在2017年非常关注的重点，我们陆续会有相应的项目推出，大家期待。

　　二级市场，观察为主，不建议大范围参与。即使牛市到来配置比例依然控制在5%以内。此时此刻中国的二级市场并不适合高净值和超高净值客户参与，一定严控参与比例，不然风险一旦来临，只能束手无策承担损失。

　　非标债权类市场（固定收益），信托和资管计划是上一个经济周期的产物，属于高风险低回报。契约型基金，资金池类坚决远离放弃。透过产品看资产，理论上不存在道德风险，更多关注资产本身。至于有限合伙P2P类，一句话坚决远离，不适合高净值请客户参与。

　　以上是我对2017年资产选择和工作思路的想法，与大家做一下沟通。

　　2017年已经开始，新一年的目标需要我们通过自身的勤奋和努力，积极实现。带着使命感和责任感，紧紧抓住时代赋予我们的战略机遇，敢为人先、争创一流，创造业绩，同时强化规律意识，老老实实按客观规律办事。中国要实现供给侧改革，从大国走到强国需要我们每一个人的添砖加瓦。我们追求和创业的过程，应该是符合规律，自然而然达成目标过程，1000亿目标的实现我们共同期待！

2017年2月6日

杨 勇

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