英途说

“资本来到世间阿雅克肖队遭遇技术犯规争议，裁判面临争议，从头到脚阿雅克肖队遭遇技术犯规争议，裁判面临争议，每个毛孔都滴着血和肮脏。” 马克思曾如此评价资本阿雅克肖队遭遇技术犯规争议，裁判面临争议的原始积累。虽然时代不同了，但在如今的资本江湖里，逐利依然是资本的第一要义，要说起将这一本性发挥到淋漓尽致的，不能不提到——贝恩资本（Bain Capital）。

　　在喧嚣的国际私募基金界，贝恩资本是一家以铁血手腕著称的老牌私募巨头，其在中国被熟知则始于国美一役，堪称一部商战大戏。更值得一提的是离开贝恩已10年的创始人米特·罗姆尼(Mitt Romney)，他的另一个身份也许更为人所知——美国前马萨诸塞州州长，2012年美国总统候选人之一。

　　铁血手腕

　　成就杠杆并购的传奇

　　贝恩资本的风格概括起来就是“稳、准、狠”。这要从它的创始人米特·罗姆尼说起。

　　米特·罗姆尼毕业于哈佛商学院和法学院，1978年从波士顿咨询公司跳槽进入贝恩咨询，并很快成为贝恩咨询7名高级咨询师中最年轻的一员。因为“既非常聪明，又不甘于只做分析师，具有对企业家的兴趣”等种种品质，1983年夏天，贝恩咨询的创始人比尔·贝恩把他叫入办公室，提出了一个奇特创意：由罗姆尼创办一家基金，这可以吸纳他们的客户在股票市场上赚进的钱，也能利用公司的咨询背景改善客户管理系统，并获得利益。

　　聪明的罗姆尼很快表示，这本来就是一件很有风险的事情，何况对于一家咨询公司来说，做投资可能会和自身业务产生利益冲突。最终，在罗姆尼的说服下，虽然贝恩投资的第一笔基金来自贝恩咨询，但它成为了一家独立运作的公司。

　　由此，虽然贝恩资本早期拥有4名一般合伙人，罗姆尼仍毫无争议地成为新公司的统帅。在其他3个合伙人倾向于财务模型和投资项目管理时，他成为公司对外谈判的代表和内部文化与机制的塑造者。时至今日，贝恩投资的其他合伙人仍认为，罗姆尼的最大贡献正是对整个机制的建立。

　　罗姆尼在接手贝恩资本公司之后，为公司的投资建立了一个高效的运转机制。通过运用贝恩咨询沿传下来的革新管理技术，在这些被收购公司出售之前迅速将其收益推升成为了贝恩资本投资获益的基本原理阿雅克肖队遭遇技术犯规争议，裁判面临争议；通过杠杆收购方式为公司进行收购融资，使得公司自身风险最小化成为了贝恩资本投资的主要途径阿雅克肖队遭遇技术犯规争议，裁判面临争议；而对投资公司拥有绝对的控股权则成为了贝恩资本投资的先决条件。“杠杆收购必须要精准，因此我不会去投资新成立的企业，那些企业的成功往往依赖一些我不能控制的事情，成熟的企业更符合贝恩的胃口。”罗姆尼说。在经历杠杆收购之后，掌握了被并购企业绝对控股权的贝恩资本将更容易进一步施展自己惯用的“短期刺激增值方案”。

　　杠杆收购之后，等待那些被收购企业管理层和雇员的将是严酷的改革举措，包括缩减各类被认为不必要的开销以及最令人不快的裁员计划。美国玩具经销商反斗城、快餐连锁店汉堡王等都曾有此遭遇。在经历了一系列的“野蛮”并购之后，罗姆尼用杠杆为贝恩资本撬动起了113%的年投资回报率神话。而并购过程中的“残酷”也成为了罗姆尼从政后不愿再提起贝恩经历的原因。

　　就这样，从波士顿起家，只有7个人的贝恩资本，在20多年间创造了许多财富神话。就连竞争对手Thomas H.Lee的创始人也毫不吝啬地赞誉贝恩资本屡破纪录的投资业绩是美国资本界伟大的传奇之一。

　　在中国的知名一役

　　操控美国

　　在中国，贝恩资本的的江湖味道已然浓厚，但其受到前所未有的关注，始于国美一役，这也是它在中国最坎坷的一笔投资。

　　贝恩于2009年黄光裕入狱后进入国美，而后介入了黄光裕与陈晓的“黄陈之争”(大股东黄光裕和职业经理人陈晓的控制权之争)。

　　2008年11月17日，黄光裕和财务总监周亚飞被相关部门带走调查。紧接着，国美财务遭遇麻烦，资金链吃紧，且还面临赎回一笔可转换债券的压力(国美此前在2007年5月发行过一笔46亿元的可转换债，持有人可于2010年5月要求国美赎回)。

　　同时，2008年正值全球金融危机，市场现金几乎枯竭，国美电器内外交困。

　　2009年1月，陈晓临危受命，接替黄光裕任国美董事局主席。

　　2009年4月，大股东黄光裕同意国美电器的债务重组方案。经陈晓引荐，国美电器引入贝恩，18.04亿元认购国美11%股份，据报道，当时合作方案中隐含着“保证黄氏家族的控股地位”，并以“贝恩不会绝对控股国美”为前提。

　　只是，双方关系在后来的“黄陈大战”中彻底失守。国美高管各自站队，贝恩表态支持陈晓。

　　2010年9月，“黄陈大战”股东大会召开前夕，贝恩将所持有的18.04亿港元国美电器可转换债全部转股，转股股份为国美电器16.66亿股，占股比例为9.98%的股权。转股后贝恩成为仅次于黄光裕的第二大股东。

　　此后，以陈晓为首的国美电器提出高管股权激励计划，遭到黄光裕反对。2011年3月，陈晓辞去在国美的职务，张大中接任国美电器董事局主席，“黄陈之争”最终平息。

　　可以这么说，正是贝恩资本的11%，助推了公司股东博弈这场“波澜壮阔”的“国美之战”。一度时期，贝恩资本成为国美赌局中的关键，甚至充当着“胜负手”的角色。随着贝恩资本从国美悉数退出，其与国美电器包括尚在狱中的黄光裕以及淡出视野经年的陈晓错综复杂的关系终于可以划上句号。

　　仍活跃在私募领域

　　刚融资6亿美元，聚焦SaaS与机器学习领域

　　贝恩资本目前仍活跃在私募股权投资领域，今年3月份以1.5亿美金收购亚太医疗，押注中高端市场。7月9日，贝恩资本宣布获得6亿美元融资，并表示将利用这笔资金继续支持科技创业。这也从另一方面表现出，尽管科技企业估值的不断膨胀令风投界出现不安及疲软预警，但投资者仍然在源源不断的地将钱投入到这个行业。

　　自2001年开始，贝恩资本就将“赌注”压在了200多家创业公司身上，包括赫赫有名的独角兽DocuSign（电子签名公司）与Jet.com（电商平台）。目前它还管理着近40亿美元的投资资金。公司执行董事Ajay Agarwal表示，他与自己的团队决定在未来减少支出，并将目光集中在创业公司早期阶段的融资交易。Agarwal同时透露，这笔最新款项的投资领域将集中在SaaS、机器学习技术、金融与零售技术、网络安全、云基础架构及开放源代码等方面。

　　“我们可以看到那些投资者总是能够一轮又一轮地融到钱，因为他们有这个能力。这说明他们依旧非常成功，特别是是在过去的几年里。”市场分析机构PitchBook的高级分析师Garrett Black表示，“有限合伙人们一直希望自己投资组合中分给风投的那一部分能够为自己带来高回报。”

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　　信息参考：财富中文网

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